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日本变相加息靠拢欧美紧缩步调

发布日期:2023-11-13 14:28    点击次数:82

  上周,欧美央行相继宣布了继续加息的决定,虽然符合市场预期,但也面临不小的经济衰退压力。而日本央行的决定给市场带来了意外。有分析认为,尽管日本央行仍然强调继续实施超宽松货币政策,但是这番极为拗口的政策表述,本质上是一种变相加息的行为,应当关注日本央行利率决议对全球债市的风险。

  美、欧、日等发达经济体央行上周先后宣布最新利率决定。欧美央行继续加息虽然符合市场预期,但也面临不小的经济衰退压力。日本央行最新“弹性化”政策则被视为变相加息,在向欧美紧缩步调靠拢的同时,由此带给全球债券市场的风险也随之增大。

  7月27日,欧洲央行宣布将欧元区三大关键利率均上调25个基点。这是自去年7月开启加息进程以来,欧洲央行连续第九次加息,累计加息425个基点。7月28日,欧洲央行公布一项调查显示,由于劳动力市场紧张加快推动薪资上涨,欧元区核心通胀下降速度将慢于此前预期,通胀压力依然不小。同时,由于外国需求疲软,家庭消费下降拖累国内需求以及欧洲央行加息导致融资成本上升,欧元区制造业、服务业和综合采购经理指数(PMI)均不及预期。埃信华迈公司(IHS Markit)数据显示,欧元区7月制造业PMI初值从6月的43.4降至42.7,远低于预期43.5,续刷2020年6月以来新低。其中,德国7月制造业PMI跌至38.8,已经接近疫情暴发之际的水平,法国7月综合PMI从前值47.2降至46.6,创32个月以来的低点。

  有分析指出,此轮加息后,欧洲央行的决策者们在进退两难的境地中越陷越深,不仅通胀仍是难以逾越的障碍,同时由于近期欧洲一些关键数据持续恶化,紧缩货币政策已经严重影响欧洲经济。因此,尽管欧洲这次加息符合市场预期,但是关于欧洲央行应避免过度紧缩的呼声也越来越大。欧洲9月是否继续加息,形势不如这次明朗。

  日本央行的决定给市场带来了意外。7月28日,日本央行宣布将在灵活运用长短利率操作的基础上,继续施行超宽松货币政策。按照日本央行的表述,决定调整收益率曲线控制(YCC)政策,将长期利率控制目标维持在正负0.5%,并允许根据市场趋势在一定程度上超过0.5%。同时采取措施将“连续指示性操作”即每个工作日无限量购买10年期政府债券的收益率从0.5%提高到1%。

  去年以来,日本对宽松政策表现出“奇怪的坚持”,与美国之间的利差因美联储持续激进加息不断扩大,货币政策逐渐进入一种“变也不是,不变也不是”的拧巴状态。有分析认为,尽管日本央行仍然强调继续实施超宽松货币政策,但是这番极为拗口的政策表述,本质上是一种变相加息的行为。从市场反应看,日本央行的政策效果也与加息类似,日本股市一度出现抛售行情。同时有分析认为,应当关注日本央行利率决议对全球债市的风险,日本投资者是美国政府债券最大外国持有者,日本上调国债收益率可能会影响其海外投资流向。

  与欧洲的两难、日本的意外相比,美国上周的加息显得平静一些。7月26日,美联储宣布了2022年3月以来的第11次加息,将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5.25%至5.5%之间。这轮加息符合市场预期,与此前几次相比更显波澜不惊。美联储依然认定“美国经济活动持续温和扩张,近几个月就业增长强劲,失业率保持低位,但通货膨胀率仍居高不下”,因而在加息问题上不松口。

  美联储的坚持似乎有数据支撑。美国商务部首次预估数据显示,2023年第二季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长2.4%。从数值看,美国经济在第二季度增长不错。不过,从美国其他门类数据看,同期,美国消费者支出减弱,出口、政府收入以及各类用电量均明显下降。美国是如何在有关指标出现不同程度下降的条件下实现增长的?其中门道,值得好好琢磨。



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